Política y regulación de criptomonedas

Un repaso a modo de resumen por las diferentes normas que afectan la actividad de criptomonedas en los Estados Unidos. Leyes del mercado de valores, consumidores y más.

Regulación de Crypto en los Estados Unidos

¿Qué son las regulaciones? Normas que prohíban una conducta o la condicionen al cumplimiento de determinadas obligaciones, y que exigen el castigo de los infractores

¿Por qué los tenemos?

• “No se puede dejar al mercado a su suerte”
• Para controlar el poder de mercado, facilitar la competencia, promover la estabilidad, atraer inversión, proteger a los consumidores y lograr otros intereses gubernamentales
• También, a veces, para que los titulares adinerados participen en la captura regulatoria son buenos o malos?
• ¡Depende de tu filosofía económica!
• El diablo siempre está en los detalles

¿Quién elabora y hace cumplir las normas?

• E.E.U.U. tiene regulaciones tanto a nivel estatal como federal
• El legislativo hace leyes, el ejecutivo hace cumplir las leyes, el judicial interpreta las leyes
• Funcionarios electos frente a funcionarios designados; formuladores de políticas versus ejecutores

¿Dónde están codificados?

• Código de Estados Unidos (USC) y Código de Regulaciones Federales (CFR)
• Otros materiales administrativos: orientaciones, liquidaciones, cartas de no acción, etc.
• Sistemas únicos en los cincuenta estados, sin mencionar otros países
• Otras leyes

Reguladores y Marcos

-SEC

-CFTC

-DOJ

-FINRA

-Fincen

-IFAC

-CFPB y otros

 

 

 

Leyes del mercado de valores

La Comisión de Bolsa y Valores (“SEC”)

• La SEC tiene una misión de tres partes: proteger a los inversionistas, facilitar formación de capital y mantener mercados justos, ordenados y eficientes
• Las leyes federales de valores se originaron en la década de 1930 después de la Gran Depresión, que se pensaba que era causado por abuso financiero y asimetría de información
• La SEC regula los “valores” y una amplia gama de actores del mercado de valores, incluidos emisores, bolsas, asesores, corredores, distribuidores, empresas de inversión, etc.

Cripto x Valores

• Los valores están sujetos a requisitos regulatorios onerosos que no funcionan con criptografía; tienen que estar registrados en la SEC (como en una IPO), negociados en Sedes reguladas por la SEC, mantenidas por custodios aprobados por la SEC, etc.
• Debido a que la designación de valores es un golpe mortal para la mayoría de los activos digitales, el La criptoindustria gasta mucho tiempo y dinero evitando la regulación de la SEC

Contratos de inversión y la prueba de Howey

• Muchos tipos de valores: acciones, bonos, pagarés, contratos de inversión, etc.
• SCOTUS definió un contrato de inversión en SEC v. W.J. Howey Co. (1948):

1. una inversión de dinero
2.  en una empresa común
3. con una expectativa razonable de ganancia
4. basado en los esfuerzos de otros

Regulación por Ejecución

• Bill Hinman, junio de 2018: bitcoin y ether están “suficientemente descentralizados”
• Framework, abril de 2019: docenas de factores relevantes para los “esfuerzos de otros”
• Desde entonces, la SEC ha emprendido un patrón de regulación mediante la aplicación bajo el presidente Gary Gensler, quien afirma que la “gran mayoría” de los activos digitales son valores y que la ley de Howey es clara (sin más explicación)

 

Leyes de productos básicos

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (“CFTC”)

• La misión de la CFTC es promover la integridad, resiliencia y dinamismo de los mercados de derivados estadounidenses: futuros, opciones, swaps, etc.
• La CFTC se creó en 1974 cuando la mayor parte del comercio de futuros se realizaba en el sector agrícola mercados y aún es supervisado por los Comités Agrícolas de la Cámara y el Senado
• El papel y las responsabilidades de la CFTC se ampliaron considerablemente después de la Global Financial Crisis bajo la Ley Dodd-Frank por el impacto de derivados financieros complejos

CFTC vs. SEC “Guerra territorial”

• ¿Los activos digitales son valores (SEC) o materias primas (CFTC)?
• La batalla por la jurisdicción sobre los criptomercados al contado: Gensler vs. Behnam
• Preferencia general de la industria por CFTC dadas las características de productos básicos de activos digitales e históricamente posiciones “pro-crypto” — hasta Ooki DAO

Leyes contra el lavado de dinero

La Red de Ejecución de Delitos Financieros (“FinCEN”)

• FinCEN hace cumplir la Ley de Secreto Bancario (“BSA), nuestro leyes de lavado / lucha contra el financiamiento del terrorismo (“ALD/CFT”)
• La BSA requiere que las instituciones financieras reguladas cumplan con ciertas normas AML. requisitos del programa de cumplimiento, incluido “conozca a su cliente” (“KYC”)
• Esto incluye instituciones criptográficas centralizadas como intercambios y custodios.

Cripto x AML

• En esencia, la BSA delega a los intermediarios financieros para que realicen la tarea de vigilar nuestras transacciones e informar sobre ellas al gobierno
• ¿Cómo funciona la BSA en un sistema financiero desintermediado como el de las criptomonedas?

“El derecho del pueblo a la seguridad de sus personas, casas, papeles y efectos, contra registros e incautaciones irrazonables, no será violada…”.

 

Leyes de Sanciones

La Oficina de Control de Activos Extranjeros (“OFAC”)

• Las sanciones son una herramienta de política exterior utilizada para influir en el comportamiento y disminuir las capacidades de los actores extranjeros a través de sanciones económicas.
• La OFAC administra las sanciones de E.E.U.U. mediante la designación de objetivos específicos en la lista de ciudadanos especialmente designados (“SDN”), que luego son aislados de los E.E.U.U.
  mercados: es ilegal que una persona de E.E.U.U. realice transacciones con cualquier persona en la Lista SDN

Cripto x Sanciones

• Debido a que las leyes de sanciones son tan amplias, las violaciones son delitos de responsabilidad objetiva, y la criptografía no tiene fronteras por naturaleza, el cumplimiento de las sanciones es primordial
  ○ Bittrex: Acuerdo de $24 millones en 2022 por violaciones de 2014-2016
  ○ Virgil Griffith: 63 meses de prisión por ayudar a Corea del Norte
• Los formuladores de políticas piensan que las criptomonedas son particularmente útiles para evadir sanciones (no lo es),
  con la excepción de Lazarus Group generando ingresos a través de hacks DeFi

Leyes de los Impuestos

Servicio de Impuestos Internos (“IRS”)

• ● El IRS es responsable de recaudar los impuestos federales de EE. UU. y administrar la Código fiscal de EE. UU., incluida la forma en que se aplica a los activos digitales
• ● Hay muchas preguntas sin respuesta sobre cómo se deben gravar las criptomonedas:
  ○ ¿Minería y replanteo?
  ○ ¿Bifurcaciones duras y airdrops?
  ○ ¿Transacciones DeFi e ingresos por intereses?

Proyecto de Ley de Infraestructura

• ● El año pasado, la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleos (“IIJA”) modificó la Código Tributario con cinco nuevas disposiciones específicas para las criptomonedas, todas problemáticas
  ○ KYC por la puerta trasera del Código Tributario
  ○ Estamos esperando orientación o reglamentación sobre la implementación.

Sopa de letras

• Hay muchos otros marcos regulatorios de E.E.U.U. relevantes para las criptomonedas:
  ○ Leyes de Protección al Consumidor (CFPB, FTC)
  ○ Leyes bancarias (Fed, FDIC, OCC)
  ○ Regímenes estatales únicos (NY BitLicense, WY SPDI)

Orden ejecutiva del presidente Biden (“EO”)

● En marzo, Biden emitió una EO identificando los beneficios de las criptomonedas y riesgos, y asignando agencias para estudiar y escribir informes sobre ellos
● En septiembre, Biden publicó un “marco integral para desarrollo responsable de activos digitales” basado en esos informes
● Reacción de la industria: decepción por no apreciar los beneficios, Énfasis excesivo en los riesgos y falta de un camino claro a seguir.

 

Asuntos Actuales y Prioridades

1. Privacidad después de Tornado Cash
   ○ ¿Tiene la OFAC la autoridad para hacer que el software sea ilegal en los EE. UU.?
2. Monedas estables después de Terra
   ○ ¿Las monedas estables centralizadas obtendrán un trato preferencial debido a UST?
3. DAO después de Ooki
   ○ ¿Los votantes de DAO son personalmente responsables de operar los protocolos DeFi?
4. DeFi después de Lázaro
   ○ ¿Puede DeFi permanecer sin permiso a pesar de las preocupaciones sobre las finanzas ilícitas?
5. DCCPA, RFIA, DCEA, etc.
   ○ ¿Otorgará el Congreso jurisdicción a la CFTC sobre los criptomercados al contado?
6. ¡Política!
   ○ ¿Cómo cambiarán las perspectivas de la política criptográfica de EE. UU. las elecciones intermedias?

 

Infraestructura de políticas criptográficas

Navegando por la regulación criptográfica
Bufetes de abogados

• ● Las empresas de criptografía con sede en EE. UU. tienen que presupuestar una gran cantidad de dinero para los honorarios legales
  abordar el mayor riesgo regulatorio que conlleva trabajar en este campo
• ● Los bufetes de abogados ayudan a las empresas a reducir la probabilidad de infringir las normas al eludiendo la actividad regulada o cumpliendo obligaciones de cumplimiento; ellos también defender a las empresas en investigaciones gubernamentales y acciones de ejecución
• ● Las nuevas empresas de criptomonedas también tienden a contratar asesores internos antes que la mayoría de los demás.

Profesionales de la política

• En los últimos años, la industria ha invertido mucho en políticas dedicadas. organizaciones y roles internos de tiempo completo
• La mayoría de las grandes empresas de criptografía de EE. UU. son miembros de Blockchain Association o el Crypto Council for Innovation, y también tienen sus propios departamento de políticas o relaciones gubernamentales

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